3~4月油价或继续回落化工品毛利趋好

发布：2018-04-02 11:02:19 来源：互联网评论：0 点击：

本文导读：原油方面，美元指数走低、减产协议执行良好等仍支撑油价，但美国原油产量创新高、炼厂检修季需求减少、加息预期等因素压制油价，预计3~4月平均油价继续回落，5月止跌回升的可能性较大

本文关键字：油价

　　原油方面，美元指数走低、减产协议执行良好等仍支撑油价，但美国原油产量创新高、炼厂检修季需求减少、加息预期等因素压制油价，预计3~4月平均油价继续回落，5月止跌回升的可能性较大。

　　数据显示，2月布伦特首月原油期货价格呈宽幅震荡走势，月均价为65.73美元/桶，同比上涨17.4%，环比下跌4.9%。估计3月布伦特油均价为64美元/桶左右，4~5月均价为60~66美元/桶。

　　成品油方面，2月假期出行需求带动汽油及航煤消费旺盛，但柴油消费进入低谷。预计未来两月成品油消费环比回升。

　　2月国内成品油表观需求2328万吨左右，同比上涨5.2%，日均环比下降3.6%。其中汽油、航煤同比分别增长14.8%、16.6%，柴油同比下降7.6%，消费柴汽比0.71。预计3~4月成品油表观需求分别为2586万吨和2620万吨，同比分别增长7.6%和1.6%，日均环比上升3.1%和2.5%。

　　化工品方面，2月化工产品价格涨跌各半，毛利大多增加。预计3月聚烯烃价格上涨的可能性大，其他产品价格窄幅波动，毛利空间稳中趋好；4~5月聚烯烃价格先涨后跌，其他产品价格多持平或回落。

　　原油未来两个月或探底回升

　　2月国际油价宽幅震荡。目前判断，3月布伦特原油期货均价64美元/桶左右，预计4~5月均价为60~66美元/桶

　　数据显示，2月布伦特原油期货平均价格为65.73美元/桶，同比上涨9.73美元/桶，涨幅为17.4%；环比下跌3.35美元/桶，跌幅为4.9%。WTI原油期货平均价格为62.18美元/桶，同比上涨8.72美元/桶，涨幅为16.3%；环比下跌1.48美元/桶，跌幅为2.3%。1~2月布伦特原油均价为67.41美元/桶，同比上涨20.98%。

　　2月库欣原油库存持续下降，使WTI与布伦特油价差大幅收窄，波动区间为2.99~4.14美元/桶，月均差价倒挂为3.55美元/桶，比2018年1月的5.36美元/桶收窄了33.77%；布伦特—迪拜月均价差环比小幅扩大0.17美元/桶，幅度为5.88%。

　　预计3月布伦特原油期货价格呈现区间震荡态势，波动区间为61~68美元/桶，月均价在64美元/桶左右，环比略低于2月。

　　支撑油价的因素主要有3个。一是市场情绪仍然稳定，油价重心高位运行，暂无下移迹象；二是美元指数继续低位震荡，支撑油价；三是欧佩克（OPEC）月度原油产量环比回落，减产协议执行情况良好。

　　但是检修季的来临将使炼厂开工率降低，原油需求减少，加上美国原油产量创新高，库存增加，将成为压制油价的因素。美国股市疲软，加息概率高企，市场避险情绪上升，抑制油市投机炒作。

　　4~5月，预计油价在基本面和资金面的提振下先跌后涨，总体呈现探底回升态势，预计布伦特原油期货均价为60~66美元/桶。

　　从基本面来看，首先，随着炼厂检修的推进，临近4月检修季尾声时，原油需求将出现由弱转强的变化，原油库存也会相应由升转降；其次，目前美国原油产量已增至1030万桶/日左右，创下历史新高，对油价的抑制作用显著加强，但3~4月的油价如果回落，有望使美国原油产量增势放缓，减小供给侧压力；再次，目前全球原油库存整体上仍在不断下降，供需再平衡进程正在有序推进，将对油价产生支持作用。

　　从资金面来看，一方面，美联储加息前后，美元指数会出现一波上涨，带动油价走低；另一方面，近期油价与全球股市相关性加强，涨跌往往与股指波动同步，而以美国为代表的发达国家股市普遍出现走弱迹象，股指存在一定的波段下行风险，也在客观上使油价承压。

　　在基本面和资金面不确定性较高的情况下，未来两个月内，地缘政治风险可能成为打破油价横盘震荡格局的关键。美国对委内瑞拉采取何种制裁措施、利比亚原油供应中断何时恢复、其他国家对特朗普最新关税政策如何回应、伊朗边境局势是否继续恶化等焦点问题，需密切关注。

　　成品油消费回归正常需求逐渐恢复

　　受春节因素影响，2月宏观经济活跃度下降，成品油消费节日特征明显，出行需求带动汽油及航煤消费旺盛，但柴油消费进入低谷。预计3～4月成品油市场需求环比回升

　　预计2月国家发改委口径国内成品油表观需求2328万吨左右，同比上升5.2%，其中汽油同比增长14.8%，煤油同比增长16.6%，柴油同比下降7.6%，消费柴汽比0.71；成品油日均环比下降3.6%。

　　2月，国内宏观经济活跃度减弱，春节假期制造业生产活动放缓，需求增速放慢，官方制造业PMI为50.3%，较去年同期下降1.3个百分点。1～2月汽车销量475万辆左右，同比增长6%，其中狭义乘用车（不含微客）同比增长7.8%，商用车销量同比下降5.7%。

　　需求方面，2月的国内成品油市场表现出明显的“汽旺柴淡”节日特征。2月1日~3月12日为春运期，由于春运高峰来临，居民返乡探亲、外出旅行增加，全国公路网交通量估计增长4%～6%，汽油消费旺盛。航煤也因此增长明显，出行需求活跃，春节期间民航系统共运送旅客1140万人次，同比增长16.1%，带动航煤需求旺盛增长。但是工矿企业、建筑施工陆续停工放假，终端需求大幅下降，柴油需求萎缩明显。

　　供给方面，2月，尽管存在停工放假、道路限行等因素，地方炼厂资源仍保持中高速增长，成品油市场资源比较充裕。

　　3月，假期因素消除，居民长途出行减少，汽油需求将有所回落。节后工矿企业、物流运输及基建施工等行业恢复开工，但考虑到经济运行相对稳定等因素，预计开工程度不会进入高位，柴油需求提升仍然得不到有力支撑。

　　预计3～4月国内汽车销量分别在245万辆和200万辆左右，同比分别下降3.5%和3.8%。汽车销量下降，对汽车用油的拉动作用将有所减弱。

　　综合预计，3月我国成品油表观需求2586万吨左右，同比增长7.6%，日均环比上升3.1%，消费柴汽比回升至1.20左右。

　　4月，国内宏观经济表现相对平稳，气温将进一步上升，居民出行增多，汽油需求将略有回升。春耕、春播作业大范围展开，将带来农业用油明显上升，加上制造业、物流运输等主要用油行业需求继续恢复，柴油消费继续回暖。

　　总体来看，预计4月我国成品油表观需求2620万吨左右，同比增长1.6%，日均环比增长2.5%，消费柴汽比回升至1.22左右。

　　供应侧方面，受春节假期、终端需求及月度天数影响，整体开工率出现小幅下滑。中国石化海南炼化及中化泉州恢复正常开工，且暂无新增检修炼厂，主营单位炼厂平均开工率83%左右，环比略有下降。监测的山东地炼平均开工率67.5%，环比下跌0.4个百分点，同比高出11.4个百分点。3月，四川、塔河等主营炼厂及亚通、万达天弘等地方炼厂均有检修计划，但涉及产能较少，预计开工率稳中略有下降。

　　毛利方面，2月终端需求较疲软，成品油消费进入低谷，月内成品油价格两次下调，汽柴油出厂价分别累计下调360元/吨和345元/吨，加权产品价格出现下降。2月国内主营炼厂计算炼油毛利（税前）约5.3美元/桶，环比下滑约0.4美元/桶。

　　化工多数产品毛利增加

　　2月，中国石化化工产品价格指数（CPPI）与石脑油价格指数双双回落，其中石脑油指数跌幅较大，CPPI与石脑油价差扩大；预计3～4月两个指数持续走低，5月石脑油价格指数止跌回升，CPPI继续小幅回落，二者价差先扩大后缩窄

　　2月，原油价格下跌带动石脑油价格回落，乙烯价格跟跌，但丙烯价格受检修影响小幅上涨，国内下游化工产品价格涨跌各半，多数产品毛利增加。

　　石脑油（日本）均价环比下跌6.1%，同比上涨10.1%；乙烯价格环比下跌6.7%，丙烯价格受几套丙烷脱氢（PDH）装置检修影响，环比上涨3.1%，乙烯和丙烯同比分别下跌4.1%和上涨15.7%。

　　2月，国际市场中化工产品价格环比均有不同程度的上涨；与上年同期相比，仅合成橡胶及丁二烯、低密度聚乙烯（LDPE）价格下跌，其他产品价格均有所上涨。

　　国内市场中，正逢春节假期，部分产品价格走势与国际市场有所不同，如聚烯烃、涤纶短纤、聚酯及原料价格环比多小幅下跌，其他产品价格则与国际市场一样呈上涨态势；与上年同期相比，除合成橡胶及丁二烯、LDPE、线型低密度聚乙烯（LLDPE）、对二甲苯（PX）价格下跌外，其他产品价格有不同程度上涨。

　　从毛利来看，2月国内市场多数化工产品毛利环比增加，但聚酯及涤纶、腈纶、丁苯橡胶及顺丁橡胶毛利环比减少；与上年同期相比，LDPE、LLDPE、聚酯、涤纶长丝、腈纶及原料、丁苯橡胶及顺丁橡胶的毛利均下降，其他产品毛利均有所增长。

　　3月，预计原油价格环比继续回落，带动石脑油价格下滑，聚烯烃价格小幅走高可能性大，其他产品窄幅波动。预计聚烯烃毛利好于上月，其他产品毛利变化不大。

　　聚烯烃方面，从供应侧看，神华宁煤聚丙烯（PP）、聚乙烯（PE）新装置因故障3月1日停车，东华能源扬子江石化40万吨/年PP装置2月7日停车检修，重启时间待定；独山子石化低压聚乙烯装置2月28日停车检修；上海石化PE二线2月24日停车检修，重启时间未定；锦西石化PP装置2017年12月28日起停车检修，重启时间未定；中天合创LDPE装置3月继续停车；其他主要装置运行正常，市场供应充足。

　　从需求侧看，下游加工企业在春节过后陆续复工，有效需求恢复、资源消化较快，春节期间所累积的库存将逐步消化，市场基本面趋于平衡。

　　综合考虑，预计聚烯烃价格在经历2月的弱势回落之后，3月价格将震荡上升，均价高于2月；在库存恢复正常后，4月价格将有望继续回升。

　　合纤及原料方面，2月，合纤方面需求增速放慢主要是因为春节前后是制造业的传统生产淡季，企业普遍停工减产，生产活动减缓，市场活跃度减弱。节后下游工厂虽陆续开工，但因劳动力供应不足整体开工率较低。

　　制造业增速也有所放缓。2月制造业PMI为50.3%，环比回落1.0个百分点。生产指数和新订单指数为50.7%和51%，分别比上月回落2.8和1.6个百分点。企业员工返乡过节，制造业用工量减少是原因之一。2月从业人员指数为48.1%，较上月下降0.2个百分点。

　　春节前后供需减弱，价格指数下探。主要原材料购进价格指数为53.4%，比上月回落6.3个百分点；出厂价格指数为49.2%，比上月下降2.6个百分点，是2017年7月以来首次降至临界点以下。

　　进出口指数回落，出口承压。新出口订单指数为49%，比上月下降0.5个百分点；进口指数为49.8%，低于上月0.6个百分点。受人民币汇率大幅波动影响，1月我国出口纺织品服装约231.07亿美元，同比下滑3.34%，环比下滑3.79%。

　　3月，终端消费逐渐恢复，整体开工负荷较2月转好，但仍以消化节前备货为主。目前看来，预计3月下半月需求仍较疲弱。

　　目前看来，合纤原料总体开车正常，虽有部分聚酯工厂检修，但因规模较小对总体供应影响不大。3月合纤及原料价格保持弱势；受前期价格较高、需求不会有明显好转等因素影响，预计4～5月价格进一步调整的可能性较大。

　　合成橡胶方面，2月国内合成橡胶企业开工负荷环比有所下降，丁二烯受外盘上涨拉动及国内神华宁煤检修等因素影响，价格上涨。

　　其他装置方面，齐鲁石化丁苯橡胶装置2月5日重启一条生产线，其余仍处于停车状态。3月齐鲁石化、天津陆港等丁苯橡胶装置负荷仍将较低，巴陵石化及福橡化工等长期停车的顺丁橡胶装置仍无重启计划，部分运行装置负荷不高。

　　国内天然橡胶停割期产量下降，东南亚天然橡胶主要生产国再次提出联合保护价格政策，但执行不确定性大，估计对合成橡胶价格支撑作用有限。

　　受春节假期影响，2月轮胎企业开工率环比大幅下降，3月将逐步恢复。全球经济继续保持稳步复苏态势，国内橡胶制品出口有望持续增长。

　　3月～4月齐鲁石化、燕山石化、镇海炼化等企业丁二烯装置检修，对市场价格有所支撑。受国内汽车刺激政策退出影响，汽车对橡胶需求拉动在上年四季度提前透支，预计2018年前几个月汽车产销需求对橡胶的拉动作用较弱。

　　综合判断，预计3月合成橡胶价格窄幅波动，4～5月受新增丁二烯产能释放影响，价格下滑的可能性大。

　　从毛利看，预计3月聚烯烃、多数合纤及原料品种毛利好于上月，橡胶产品环比持平。

(本文来源：互联网)

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