月报发布在即 纽期反弹能否持续？

　　USDA9月月报发布在即，近期北半球多个主产棉国受不利天气影响，新棉减产、降质担忧情绪持续存在。另一方面，全球通胀压力仍然较强，美联储或将维持高利率环境，因此需求转好或将持续面临较大压力，关注本月中下旬美联储议息会议决议及后期展望。基于跟踪观察的高频数据，本网预计即将发布的9月月报数据调整呈供应总量环比基本持平，需求预期温和调减，期棉库存有限增加的中性偏空表现。从近期市场表现来看，纽期在本月初向上突破90美分无果之后再度陷入横盘整理，截至撰稿之时，美盘低开高走，在产业内外无明确新增刺激因素作用的情况之下，今晚凌晨发布的月报或可能给盘面带来短时引导。

　　从数据具体调整情况来看，供应端方面，中国新棉总产或暂维持不变继续观望；随着新疆棉区不利天气缓解，疆棉减产幅度不及预期概率增加，且收获之前霜期对于产量的影响仍然较为关键，仍需观望，因此或暂维持588万吨的预期不变。印度新棉总产存在上调空间和可能；虽然近期印度境内季风降雨明显较前期减少，但由于新棉播种接近结束，因此降雨不足对于新棉种植带来的不利影响极为有限。具体来看，截至9月8日印度新棉播种面积达1250万公顷，持续处于近年同期较高水平。结合印度近年单产持续稳定的表现来看，取近十年均值进行理论测算，当前555万吨的的总产预期偏于保守，存在一定上调空间。美国新棉总产存在进一步调减可能；从本网跟踪的美棉相关数据来看，近期全美及得州旱情持续恶化，墒情持续处于近年最差水平，棉株偏差率持续居于次高位置，因此无论是基于旱情或苗情与弃耕率相关性来考虑，目前全美22%的弃耕率存在较大上调概率，这也意味着产量或将再度调减。若上调弃耕率，那么处于近年低位的单产或存在上修可能，因此综合各项表观数据逻辑以及USDA的数据调整惯性节奏来看，预计在8月份的大手笔调整之后，9月美棉产量调整或温和调减。巴基斯坦总产预计保持不变；近来巴基斯坦棉区遭遇不利降雨天气影响，但从新棉强劲的上市表现来看，天气对新棉的实际不利影响较为有限，产量实现同比恢复的预期持续较强，目前USDA给出141万吨的产量符合市场预期，预计暂不做调整。此外，南半球巴西和澳大利亚距离24年度播种期尚远，不确定性较强，预计本次或暂不作调整。

　　需求端方面，整体来看，在全球通胀压力仍然较强，高利率环境对于需求转好的抑制作用持续存在的情况之下，处于历史较高水平的乐观消费预期或面临较大调减可能。具体从主要国家情况来看，越南和孟加拉的需求预期存在相似的调减可能；受欧美终端市场库存依旧较高影响，越南和孟加拉两个重要的纺织品服装出口国近期出口表现未见明显转好，开机率持续偏低且尚未完全恢复至疫情前水平，因此上述两国偏于乐观的消费预期存在温和下调可能。此外，中国消费预期预计维持不变；在国内不断出台政策刺激消费的利好之下，国内棉纺消费需求处于缓慢复苏过程当中。当前817万吨的预期略高于去年同期，不及疫情前水平，处于近二十年偏低水平，符合市场预期，因此当前国内消费预期或暂维持不变。

　　整体来看，本次月报供应端数据或因美棉调减与印度棉调增幅度相近环比变化有限，需求端温和调减，期末库存因此呈现有限上升。从美棉数据表现来看，目前，美棉偏紧格局仍对盘面有着较强支撑，其中本就接近“极值”的产量预期或会因为即使是保守调减带来的期末库存下降而在盘面上再度掀起“波澜”，进而稀释掉月报整体调整带来的偏空压力。

(本文来源：中国棉花信息网)