PTA基本面驱动不足

发布:2023-11-01 10:06:45   来源:期货日报   评论:0 点击:
本文导读: 因恒力2 延长停车时间,并缩减合约执行量,且商品情绪回暖,PTA2401合约一度上涨接近5900元 吨,叠加上游PX让利,PTA加工差低位修复。

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  因恒力2#延长停车时间,并缩减合约执行量,且商品情绪回暖,PTA2401合约一度上涨接近5900元/吨,叠加上游PX让利,PTA加工差低位修复。尽管需求端仍有韧性,但PX成本支撑弱化,同时后市PTA有新装置投产及老装置重启,供应增量较高,PTA中线价格依然承压。

  成本支撑弱化

  虽然目前原油市场仍处于沙特和俄罗斯减产主导的去库周期,且巴以冲突持续,但底部支撑明显。因调油逻辑退场和供应增加,PX支撑减弱。

  自10月开始,美国汽油需求迅速回落,成品汽油库存大幅增加,汽油裂解价差降至5年低位,叠加检修结束,国内外PX装置负荷皆有提升。截至10月27日,国内PX负荷为80.3%,亚洲PX负荷为74.2%,皆处于年内高位。从最新检修计划来看,东营威联化学和福佳大化检修时间较短,中金石化四季度检修和盛虹炼化重启时间未定,国内PX负荷短期将持续高位。同时,最新美汽油表需数据继续走弱,汽油裂解价差低位运行,且现正处于汽油冬夏规格转换期,芳烃调油需求降温,PX进口量有增加预期。

  利润方面,供增需减,叠加缺乏市场买气,PXN降至350美元/吨附近。考虑到轻重石脑油价差及石脑油裂解价差较往年偏弱,PX加工费已压缩至中性水平。由于PTA后期供应有望增加,且PX长约谈判临近,预计PXN在350美元/吨附近振荡。

  企业装置逐步重启

  本周市场情绪切换较快,PTA现货价格先涨后跌。同时,受PX让利影响,PTA加工差从国庆节前低位150元/吨修复至300元/吨偏上水平,工厂效益有所好转。随着逸盛新材料的复产,截至10月26日,国内PTA负荷在78.8%,较上周环比提升1.8个百分点,处于偏高水平。

  从市场流动性来看,虽然恒力石化大连2#220万吨PTA装置延长检修时间,并减少11月合约量30%供应,但是目前现货码头库存宽裕,合约缩量影响有限。同时,在重启和新投产预期下,PTA远月合约压力较大。一方面,逸盛(宁波)PTA装置推迟检修,前期检修的四川能投和英力士将在11月下旬重启;另一方面,逸盛海南二期PTA装置也将开车,且汉邦石化将在四季度复产。因此,即便后期逸盛(宁波)和逸盛海南一期进行检修落地,市场供应仍然较多,负荷升至80%左右。

  行业利润有所修复

  由于聚酯整体利润尚可,且库存处于中性水平,国庆节后长丝大厂提负,瓶片工厂因持续亏损检修增加。截至10月27日,聚酯负荷为90.7%,较国庆节前回升2.2个百分点。同时,因利润有所修复,江浙终端开机维持高位,同期加弹和织机开机率分别为89%和81%。

  中期来看,随着淡季到来,涤丝内外销将逐步走弱。目前终端基本以消化备货为主,库存已增至中性偏高水平。同时,BIS认证政策已经开始执行,而国内主流工厂均没有获得该认证,涤丝出口量面临走弱。后期聚酯库存压力将逐渐累积。不过,目前聚酯仍有100元/吨左右的利润,尚有缓冲空间,预计11—12月聚酯负荷为89%和88%,仍处于偏高水平。

  综合来看,调油效益回落后,国内外PX装置提负,供应增加预期下,成本支撑减弱。虽然供需略有改善,但后市随着新装置投产及老装置重启,PTA库存将逐步增加。整体来看,目前基本面暂无明显驱动,后市关注原油价格走势和长约签订情况。

(本文来源:期货日报)
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