PTA短期或仍跟随原油

发布:2022-05-19 09:40:04   来源:互联网   评论:0 点击:
本文导读: PTA上游来源较为单一,只能来源于原油,所以成本端受原油影响较大,基本上大趋势上和原油保持一致,阶段性的不同主要是由于自身的基本面影响

本文关键字:PTA

  一、成本的支撑仍在
 
  PTA上游来源较为单一,只能来源于原油,所以成本端受原油影响较大,基本上大趋势上和原油保持一致,阶段性的不同主要是由于自身的基本面影响,近期PTA价格也主要走成本端逻辑,重心跟随原油上涨。
 
  在成本端持续高位偏强运行的背景下,PTA加工区间受到压缩,甚至一度出现负值。据隆众资讯了解,截至4月26日,PTA加工费约在451.65元/吨。3月PTA装置检修增多,供应明显缩量,同时聚酯保持高负荷,刚需支撑下PTA持续去库,月末仓单注销,社会库存持续消化,据隆众资讯了解,截至4月21日,PTA社会库存量约在300.3万吨。后期来看,若国际局势不会在短期得到根本改善,则国际原油大概率在目前水平保持震荡运行的状态,对PTA或仍有一定的成本端支撑,成本仍是短期内影响PTA的重要影响因素,建议后期持续关注国际局势及原油价格。
 
  二、供应趋紧、需求有所减弱
 
  3月份以来,由于PTA加工区间受到压缩,企业利润明显缩减,企业开工积极性降低,我们从左下图的PTA装置的开工率也可以看出来,2月份以来PTA的开工率出现了明显的下移,后来随着国际原油市场的情绪有所缓和后,上游原油及PX的价格也停止上涨有所企稳,也就使得PTA的加工费得到了修复,目前PTA装置开工率约在69.29%。
 
  后期来看,若短期国际局势仍保持目前这种不确定的状态,那预计国际原油和PX价格短期也不会明显下移,PTA的盈利状况就仍然不会太好,企业开工率积极性也会继续受到影响,则短期PTA装置的开工率预计也难以有明显提升。
 
  2021年我国累计PTA进口量约在7.65万吨,远低于2020年的进口量66万吨,累计出口量257.52万吨,大幅超过2020年出口量85万吨,进口依存度又进一步走低。今年来看,一季度的进口量仍保持在很低的水平,一季度累计进口不到1万吨(去年同期约1.64万吨),而出口量较去年同期又有明显提升,一季度累计出口约96.4万吨(去年同期约63.03万吨),预计二季度PTA进出口将呈现进口量少、出口量多的态势,主要因为国内产能过剩,而海外需求虽并不是很好,但海外装置加工费多偏高,由此产能转移出口为主要方向。
 
  下游需求方面,PTA的直接下游就是聚酯,所以聚酯行业的运行情况会影响到对PTA的需求量。今年春节前,聚酯开工率下降的幅度没有往年高,年后恢复的速度和程度也不及往年,2021年3月份聚酯负荷就已恢复到9成以上,而今年却基本一直在9成以下的水平运行,而且近期还出现了明显的下滑,主要是因为疫情还有国际局势不稳导致终端需求不佳,所以聚酯的产销不是很理想,从而使得开工率出现下滑趋势。
 
  截至4月26日,国内聚酯开工率约在77.16%,终端织机负荷约在54.27%。在这种情况下聚酯虽然负荷不及往年,但仍然保持在相对于终端来说的相对高位水平,所以就导致了聚酯的库存有所累积,2月份以来长丝和短纤的库存天数都有所增加,聚酯压力也由此增加。终端需求来看,截至2022年3月份,服装鞋帽、针、纺织品类累计零售额3285亿元,同比-0.9%;纺织纱线、织物及制品累计出口金额2327亿元,同比52.63%。可见,终端需求有所走弱。
 
  4月受到需求冷清和物流不畅拖累,部分聚酯工厂降负检修,聚酯行业产量水平出现明显下滑,拖累二季度国内聚酯产量上涨水平。但是随着后期疫情防控形势的好转,国内聚酯行业产量或将呈现小幅增长态势。
 
  三、价差分析
 
  数据显示,从2017年开始,在宏观面转弱、供需面转强的共同作用下,PTA价差结构开始由正向市场(现货价格低于期货,期货近月合约低于远月)转为反向市场(现货价格高于期货,期货近月合约高于远月),2017-2019年价差基本都维持近强远弱的状态;进入2020年,新冠疫情袭来,需求端受到严重影响,PTA价格大幅下行,随着宏观面对PTA影响的增大,PTA的价差结构又转为正向市场。
 
  目前PTA开工率处于阶段性低位,现货流通依旧偏紧,或支撑市场价格,但PX价格依旧偏高位,其开工率更是低于PTA,持续压缩PTA加工费,截止至4月26日,华东市场PTA现货基准价6095元/吨,基差17元/吨,目前看现货对期货价格仍有一定支撑。
 
  四、总结及建议
 
  综合来看,虽然3月PTA价格涨至近3年高位,但产业链自上而下的成本传导并不顺利,需求端转弱的影响扩大。4月终端织机开工率偏低,聚酯减产检修增多,产业链终端需要时间消化2-3月的PTA涨幅,受到疫情影响的物流等不确定性因素可能继续弱化PTA产业链终端的需求,预计后期PTA价格缺乏大幅上移的动力,在供应仍旧偏紧、需求有所走弱的基本面背景下,成本端支撑仍会对PTA价格产生重要影响,若原油短期仍保持高位运行,则短期PTA或继续在成本端支撑下保持高位运行,而若原油价格下跌,则我们预计PTA也会跟跌原油,整体而言,我们预计保持高位运行的概率较大。二季度整体看,在供应和需求都有所恢复的预期下,预计PTA呈现供需双弱的格局,价格或仍将呈现高位震荡态势,操作上我们建议以波段操作为主,建议关注逢低试多机会,仍要持续关注上游原油价格对PTA的影响。
(本文来源:互联网)
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