棉花：仓单压力依旧 短期仍存下挫空间

　　据外媒消息，政府将关税税率提高至25%的时间或将推迟至明年，是为给美国企业进行调整和寻找替代产业链的机会，这进一步强化了未来贸易问题持久化的预期。郑商所棉花交割细则规定，N年生产的棉花注册的标准仓单，有效期至N+2年3月的最后一个交易日，标准仓单到期日前未办理注销手续的交易所可在到期日将其注销。即截至2019年3月12日，2017年度注册的仓单若未交割，交易所有权在到期日将其注销，所造成的损失由标准仓单的持有人承担。仓单的消化逻辑大致有两种，一是现货价格上升，二是期货价格下跌。现货方面，本年度国内棉花增产预期强，临近新棉上市，新旧年度或将平稳度过，短期现货价格企稳。而仓单方面，截至9月25日，郑州商品交易所棉花仓单数量达10921张，折合43.68万吨，如此庞大的仓单或将通过降低期价进行消化。目前，CF901合约连续三日下跌，9月25日收于16015元/吨。短期内，郑棉在政策压力和仓单双重压力下，棉价或将持续走低。